A manobra de Bolsonaro de desonerar o óleo diesel, zerando a alíquota de PIS-Cofins, é eficaz para controlar os preços? Não é tão simples assim. Isso porque, no preço final para o consumidor, entram também outras variáveis além dos impostos. “Há a cotação do dólar, os custos de logística, a margem dos distribuidores. Foi ingênuo da parte dele acreditar que o impacto da medida seria tão grande”, diz Ilan Arbetman, analista da Ativa Investimentos.
Para Jacomassi, o gesto do presidente foi muito mais político do que técnico. “Foi uma mensagem dirigida aos caminhoneiros, que estão pressionando o governo. E também um recado para a base eleitoral dele: ‘estou fazendo o que posso’”, explica o sócio da TCP.
De que forma a conjuntura externa influencia os preços do petróleo agora? Os preços são profundamente vulneráveis ao panorama externo. “A commodity está sujeita a todo tipo de choque, como uma nevasca no Texas, uma disputa no Oriente Médio ou uma rusga com a Rússia”, lembra o economista-chefe da Órama Investimentos, Alexandre Espírito Santo.
Agora, porém, o cenário é positivo. Conforme a vacinação contra a covid-19 avança em outros países, isso permite que eles retomem sua atividade econômica, e isso aquece a demanda pelo petróleo. A consequência é óbvia: aumento da cotação do barril no mercado internacional.
Ao anúncio da manobra tributária, seguiu-se um dia de intensa volatilidade. Por que o mercado reagiu tão mal? A atitude do governo traz insegurança jurídica ao mercado. Depois dos recentes arroubos intervencionistas na Petrobras, impostos sendo alterados ao sabor do momento cercam a atividade econômica de imprevisibilidade e dão mostras de que falta de direção. “Medidas de hoje, que não têm consistência fiscal, passam o recado de que o governo não tem uma política robusta para enfrentar cenários de estresse econômico”, explica o economista da TCP.
Por que o dólar subiu tanto hoje? Como se não bastasse um contexto de fortalecimento da divisa norte-americana no exterior, o movimento brusco de Bolsonaro provoca uma fuga de capitais, o que pressiona o dólar para cima. “Se a percepção de risco aumentou, faz mais sentido para o investidor escolher outros mercados emergentes, como Chile e México, por exemplo”, afirma Espírito Santo, da Órama.
Para Jacomassi, a maior prova do tamanho da aversão de risco do mercado é que o BC teve de intervir duas vezes no mercado de câmbio e, nelas, queimou US$ 2 bilhões em reservas, em vez de ofertar contratos de swap. “O swap tem uma taxa embutida, mas o mercado está considerando esse prêmio insuficiente diante do risco”, diz.
Os bancos foram atingidos diretamente pelo aumento da alíquota de CSLL, mas o efeito em suas ações foi momentâneo. Por que? “Os bancos não estavam preparados para isso, o assunto veio a toque de caixa em Brasília. Mas os resultados dos bancos estão bons, então o efeito disso para eles é mínimo”, diz Jacomassi.